Lições de outros jogos

Pergunta do dono (03/11/2026): "o tokenomics está bem robusto? pegamos e aprendemos com outros NFTs que não tiveram bom desempenho?" A resposta curta era: o desenho bloqueia as falhas clássicas, mas só Axie, Ronin e o colapso dos terrenos de 2021 estavam escritos. Este documento junta os casos, com fontes, e liga cada um a uma regra nossa e a um risco que sobra. Os mecanismos principais viraram cenários e testes do modelo (modelos/tokenomics_v2.py, saída §15).

Como ler. Todo fato sobre outro projeto tem uma referência [n], na lista do fim. Os trechos copiados de cada fonte, a data de acesso e o endereço estão em 39-fontes. Preços de token vêm das páginas da CoinMarketCap e da CoinGecko no dia do acesso (03/11/2026) e mudam com o tempo; servem para mostrar o tamanho da queda, não para prever nada. Número que não achamos em fonte não aparece no texto: está na lista "Números sem fonte". As promessas e falas de outros projetos aparecem entre aspas, traduzidas; o original, sem tradução, está em 39-fontes.

O que este documento não faz. Não muda regra do 38. As mudanças propostas estão no fim e entram em 00 como pendentes, com recomendação.

1. Axie Infinity (SLP, AXS) e a ponte Ronin

O que aconteceu. Em novembro de 2021, um economista ouvido pelo Forkast disse que o modelo só funcionava enquanto entrassem por mês mais jogadores novos do que os que já jogavam, e descreveu as bolsas ("scholarships") como um jeito de garantir que houvesse quem segurasse o SLP que os outros vendiam [4]. Os ativos diários caíram de 2,5 milhões em novembro de 2021 para 1,2 milhão em abril de 2022, e o preço do SLP começou a cair no fim do verão do hemisfério norte de 2021, com "inflação rápida" da oferta [3]. No fim de janeiro de 2022 o jogo criava por dia quatro vezes mais SLP do que a reprodução de Axies queimava; o estúdio cortou o SLP do modo aventura e das missões diárias [5]. Em 23 de março de 2022 a ponte Ronin foi roubada, e o roubo só foi descoberto em 29 de março [1]. Cinco das nove chaves de validador foram tomadas: quatro da Sky Mavis e uma da Axie DAO [1]. O FBI atribuiu o roubo de US$ 620 milhões aos grupos Lazarus e APT38, ligados à Coreia do Norte [2].

O mecanismo que quebrou. A recompensa era emissão nova, e quem comprava era quem entrava para jogar. Quando a entrada desacelerou, a emissão passou muito da queima e o preço foi junto. Na ponte, uma empresa controlava quase todas as chaves necessárias para assinar, e ninguém viu a saída por seis dias.

Nossa regra que responde. Oferta fixa, sem cunhagem, e reserva com tesouraria liberando no máximo 50% da queima do trimestre anterior (38 §A). A temporada sai da reserva e é limitada a 25% da queima da temporada anterior (38 §D): ela devolve parte do que foi gasto, não cria token. A compra vem de consumo no jogo, não de quem entra (38 §C). NFT não dá poder, então não há "Axie" para comprar na entrada (00 E1). Ponte e tesouraria com assinaturas múltiplas e limite por saque (14 §11, 08).

O risco que sobra. A demanda pelo token continua sendo gente gastando no jogo. Se a entrada para, a compra cai: no modelo, com a entrada parada no mês 36, a venda fica travada no piso em 73 dos 85 meses seguintes (saída §15.2). E a regra da ponte ainda não diz quantas chaves, de quem, nem como se detecta uma saída anormal (proposta P7).

2. STEPN (GST, GMT)

O que aconteceu. Os ativos diários do STEPN na Solana chegaram a 104 mil em maio de 2022 e caíram desde então; a Naavik escreveu que a entrada de jogadores novos era necessária para pagar o retorno dos antigos, e que o GST caiu mais de 95%, para US$ 0,13 [7]. Quando o app anunciou que cortaria o GPS das contas na China continental às 24:00 de 15 de julho de 2022, o GST caiu de US$ 2,08 para US$ 1,53 e o GMT de US$ 1,24 para US$ 0,83 [6]. Os ativos mensais, que chegaram a 705.452 em maio de 2022, caíram quase 95%, para 42.965 em fevereiro de 2023 [8].

O mecanismo que quebrou. Para começar a ganhar, o jogador novo comprava um tênis (NFT) e GST para subir de nível. Era essa compra de entrada que pagava o ganho de quem já estava. Quando a entrada parou, sumiu o comprador.

Nossa regra que responde. Não existe compra de entrada: o jogo é gratuito, NFT é só cosmético e nada precisa ser comprado para participar da temporada (00 E1, 38 §D). O teste STEPN do modelo mede quanto do dólar que compra token vem de quem está nos três primeiros meses: no base, 11,7% (meses 13 a 120), abaixo da parte dos novatos na população (15% no mês 36), porque caução e cunhagem são só de veteranos (saída §15.1). Virou guarda de desenho e teste: abaixo de 20% no período e de 25% em qualquer mês; um "kit de entrada" de US$ 3 por novato já estoura a guarda (mutante).

O risco que sobra. A conta é limite superior e vem de premissas: o modelo supõe que novato gasta como veterano. No lançamento todo mundo é novato (18,3% nos meses 1 a 12) e no mês de capítulo novo a parte sobe (20,5% no pior mês do cenário de crescimento). Só o beta mede o número real (proposta P3).

3. DeFi Kingdoms (JEWEL)

O que aconteceu. A documentação oficial conta que cerca de 386,5 milhões de JEWEL foram emitidos pelos "Gardens" (recompensa de liquidez) antes de a emissão parar mais cedo, que 283.644.055 JEWEL estavam travados e que a oferta máxima passou a ser de 125 milhões [12]. Em junho de 2022, a ponte Horizon, da rede Harmony em que o jogo rodava, perdeu US$ 100 milhões; o FBI atribuiu o roubo aos mesmos grupos Lazarus e APT38 [10]. Dois meses depois, o jogo confirmou que deixaria a Harmony por completo [9]. A CoinGecko registra máxima histórica de US$ 22,52 e preço de US$ 0,004405 no dia do acesso [11].

O mecanismo que quebrou. A recompensa principal era rendimento: emissão para quem travava liquidez, grande parte travada para destravar depois. Toda recompensa virava venda futura. Depois, a falha de segurança na rede hospedeira forçou uma mudança de rede.

Nossa regra que responde. Sem staking com juros, sem APY, sem incentivo pago de liquidez (38 introdução e §G, 14 §3). A caução trava token mas não rende nada e devolve só o nominal (38 §B). Contratos em padrão EVM para poder migrar de rede (08, "Rede").

O risco que sobra. A rede e a ponte que vamos usar (Immutable zkEVM, proposta em 08) são de outra empresa. Um problema nela nos atinge, como a Horizon atingiu a DeFi Kingdoms, e migrar custa caro mesmo com contratos EVM.

4. The Sandbox, Decentraland e Otherside

O que aconteceu. O preço médio de terreno vendido na Decentraland chegou a US$ 37.238 em fevereiro de 2022 e estava em US$ 5.163 em 1º de agosto; na The Sandbox, o médio caiu de cerca de US$ 35.500 em janeiro para cerca de US$ 2.800 em agosto [15]. Em outubro de 2022, dados da DappRadar mostraram 38 "usuários ativos" em 24 horas na Decentraland e 522 na The Sandbox, contando carteiras que interagem com os contratos [13]; a Decentraland respondeu que tinha cerca de 8 mil ativos por dia [14]. Na cunhagem do Otherside, em maio de 2022, a Yuga Labs vendeu cerca de 55 mil escrituras a 305 APE (cerca de US$ 5.800 cada) e arrecadou mais de US$ 318,7 milhões; as transações consumiram mais de 64 mil ETH de gás [16], e a empresa devolveu o gás das transações que falharam [17]. Em março de 2024, o preço mínimo do Otherdeed era de 0,23 ETH, cerca de US$ 929 [18].

O mecanismo que quebrou. Terra vendida como escassa antes de existir jogo que desse uso a ela. O preço era aposta em movimento futuro; quando o movimento não veio, sobrou terreno vazio e parado sem custo.

Nossa regra que responde. Terra vale pelo uso e nunca dá poder; leilões periódicos, terra nova só com ocupação acima de 85%, teto por KYC e por clã, imposto Harberger, dobra do imposto com 60 dias sem atividade e leilão com 120 (15). Caução por escritura (38 §B). Nenhuma venda antes do parecer jurídico (00 L2). O modelo (saída §15.4) mostra que, com metade dos lotes nas mãos de especuladores, a regra de inatividade devolve todos ao leilão no mês 4, e o especulador paga 6% do valor declarado a cada 4 meses (imposto de 1%) ou 3% (0,5%). A caução não devolve lote: só custa capital parado.

O risco que sobra. Três, todos medidos no modelo agregado (sem atividade por lote):

• Brecha do modo pasto: 15 deixa o dono suspender a dobra e a contagem de inatividade avisando que está fora, sem prazo máximo. Um especulador em pasto para sempre nunca vai a leilão; só o Harberger tira o lote dele (proposta P8).
• Recompra: se metade de cada leilão volta a especuladores, a parte parada cai para cerca de 14% e fica ali.
• Euforia: o imposto só segura a especulação se o lote subir menos do que ele custa. Numa alta como a de 2021, não segura. E 15 ainda guarda uma porta para "títulos de fundador" antes do jogo (proposta P9).

5. Alien Worlds (TLM)

O que aconteceu. Em abril de 2021, o Alien Worlds era descrito como o jogo em blockchain mais popular e o primeiro a passar de 100 mil carteiras, com o aviso de que se contavam contas, não pessoas [21]. Uma estimativa de 2021 dava 759.600 usuários [22]. A ForkLog escreveu que uma parte grande das contas eram robôs minerando TLM, que robôs para o jogo eram vendidos por US$ 200 a 800 e que a atividade deles caiu junto com o preço do TLM na primavera de 2022 [19]. Em novembro de 2023, a conta oficial do jogo disse que pelo menos 1,6 milhão de contas eram robôs, e que o jogo tinha sido rebalanceado para "recompensar mais os humanos e menos os robôs" [20]. No dia do acesso, o TLM estava 99,80% abaixo da máxima [23].

O mecanismo que quebrou. Recompensa por conta e por ação, com conta quase de graça. Para um robô, cada conta nova era mais um "jogador" com direito a emissão, e a contagem de carteiras virou propaganda.

Nossa regra que responde. Um KYC, uma conta elegível; temporada ponderada por jogo verificado (jogadores distintos com quem negociou, variedade); temporada pequena; teto de saque de US$ 25 nos 90 primeiros dias; gatilhos de banimento em 5% e 10% de robôs (14 §11, 38 §D e §4).

O risco que sobra. KYC com identidade real alugada passa. O modelo (saída §15.3) roda robôs passando no KYC a 2× e 5× a suposição atual: com 30% de robôs nas contas, eles levam 11,4% e 24,3% da temporada; se também derrotam o peso do jogo verificado, 51,7%, e a temporada por humano cai de US$ 0,163 para US$ 0,084 por mês no mês 60. O preço quase não muda, porque a temporada é pequena e já é suposta vendida inteira. O dano é diluir o humano, não derrubar o token. O modelo não tem fazenda na economia de criadores nem no ouro (propostas P4 e P5).

6. MIR4 (DRACO, Wemade, WEMIX)

O que aconteceu. Nos servidores globais, 100 mil de Darksteel, um minério do jogo, viravam 1 DRACO, que ia para a carteira WEMIX [24]. A Wemade disse que os robôs eram usados sobretudo para minerar Darksteel, que já tinha banido mais de 1,1 milhão de contas e que passaria a aplicar testes de Turing dentro do jogo [26]. O jogo chegou a mais de 1,4 milhão de usuários simultâneos [27]. Na Coreia do Sul, a versão local não tinha o ganho em token: o órgão de classificação de jogos (GRAC) não aceitava jogos com blockchain [25], recusava classificar jogos "P2E", o que na prática os proibia [31], e estava cancelando a classificação de 32 deles [27]. Em novembro de 2022, as cinco grandes corretoras coreanas (DAXA) anunciaram que tirariam o WEMIX de negociação em 8 de dezembro, porque havia muito mais token circulando do que o plano entregue a elas; o preço caiu quase 70%, para cerca de US$ 0,49 [28]. A diferença foi de quase 30% [29], e a justiça de Seul negou o pedido da Wemade para barrar a retirada [30]. Em 2025 o WEMIX foi retirado de novo, depois de um roubo de US$ 6,2 milhões na ponte Play Bridge [32].

O mecanismo que quebrou. Um recurso do jogo, minerável sem limite, convertia direto em token. Jogar com robô virou o jeito mais barato de "jogar". E o token da plataforma perdeu as corretoras por informar mal quanto circulava.

Nossa regra que responde. O ouro e os recursos nunca viram token por nenhum caminho (00 E2, 14 §1); recursos valiosos com respawn em tempo real e teto (14 §11). Calendário de liberação fixo e público, relatório mensal da tesouraria com liberação contra o teto de 50% (38 §E). Nada com valor real antes do parecer jurídico (00 L2); token só para 18+ (00 L5).

O risco que sobra. A regra coreana mira justamente a "conversão de recompensas do jogo em dinheiro" [31]. A nossa temporada e o pagamento a criadores são, juridicamente, uma forma disso; o portão do parecer cobre o lançamento, mas a lei de cada país pode mudar depois. E o relatório da tesouraria ainda não compara o circulante calculado na rede com o calendário publicado (proposta P1).

7. Big Time (BIGTIME)

O que aconteceu. O token começou a ser negociado em corretoras em outubro de 2023, com cerca de 5% da oferta distribuída aos jogadores; a Delphi escreveu que o jogo "não tem uma base grande de jogadores ativos" [34]. O preço subiu 250% em cinco dias; o valor totalmente diluído era de cerca de US$ 1,2 bilhão contra US$ 40 milhões de valor de mercado [33]. O token não tem parte para equipe nem investidores, tem teto de 5 bilhões e é usado para refinar, fabricar e melhorar itens [35]. A empresa diz que os jogadores negociaram mais de US$ 230 milhões sem que ela vendesse um token, e que só vende "Time Crystals", moeda premium fora da blockchain (comunicado patrocinado, não verificado) [36]. A máxima foi de US$ 0,9827 em 5 de dezembro de 2023; no dia do acesso estava 99,32% abaixo [37].

O mecanismo que quebrou. Quase toda a oferta ainda ia ser emitida para quem jogasse, e quem chegou primeiro foi atrás do token, não do jogo. Sem equipe vendendo, a emissão para quem farma bastou para pressionar o preço.

Nossa regra que responde. Toda a oferta existe desde o início, e o que sai da reserva depende da queima, não de um calendário de emissão (38 §A). A temporada não depende de segurar um NFT pago (38 §D).

O risco que sobra. No lançamento, o nosso circulante também é pequeno (testers e pool) contra uma oferta grande guardada: no modelo, o índice de preço chega a 2,53 no mês 8 com o pool raso (38 §G). Os três resguardos do lançamento existem por isso, e o modelo não os simula.

8. Illuvium (ILV)

O que aconteceu. O beta aberto foi adiado em agosto de 2021 [39]. Em junho de 2022, a venda de terrenos arrecadou mais de US$ 72 milhões, e 239.388 sILV2, o token de staking do próprio jogo (cerca de US$ 22 milhões), seriam queimados; o jogo seria lançado "ainda este ano" [38]. Pelo desenho, 100% da receita do ecossistema ia para quem fazia staking de ILV, com o cofre comprando ILV para distribuir [40]. Os jogos saíram na Epic Games Store em julho de 2024 [41]. Em dezembro de 2024 o ILV estava 98% abaixo da máxima, e o fundador admitiu que o jogo tinha "micro-transações demais e jogabilidade básica de menos" [42]. A CoinMarketCap registra máxima de US$ 2.868,95 em 29 de maio de 2021 [43].

O mecanismo que quebrou. O token foi desenhado como divisão de receita para quem trava, a terra foi vendida anos antes do jogo e parte do que entrou na venda era o próprio token do jogo, queimado em seguida. O jogo chegou cobrando antes de divertir.

Nossa regra que responde. Sem recompra com receita do estúdio, sem staking com juros (38 §C e §E, 00 V7). Sem venda antes do parecer e do jogo (00 L2, 14 §2). Jogabilidade primeiro, economia real só depois de o jogo provar que é divertido sem ela (08, "Ordem de implementação"; 14 §12).

O risco que sobra. O pagamento ao criador é uma parte de cada venda, em token; o parecer precisa dizer se isso lê como divisão de receita (38 §6). E 15 ainda descreve uma venda antecipada de "títulos de fundador" (proposta P9).

9. Star Atlas (ATLAS, POLIS)

O que aconteceu. Em 2021, antes de existir jogo, o projeto vendeu pôsteres em NFT por quase US$ 7 milhões e anunciou a venda de tokens, com oferta total de 36 bilhões de ATLAS e 360 milhões de POLIS [44]; fechou uma venda pública de US$ 2 milhões, somada aos US$ 41 milhões já arrecadados em NFTs [45]. A Animoca Brands se comprometeu a comprar mais de US$ 3 milhões em naves, e a receita das vendas de ativos financiaria o desenvolvimento [46]. Em setembro de 2022 havia só uma demonstração pré-alfa, com a promessa de uma "fatia vertical" do jogo [47]. Em novembro de 2025, um blog de carteira (fonte mais fraca) ainda falava em iterar "antes de o cliente completo em Unreal Engine 5 sair" [49]. O ATLAS teve máxima de US$ 0,2773 em 4 de setembro de 2021 e estava 99,96% abaixo no dia do acesso [48].

O mecanismo que quebrou. Vender o catálogo de ativos anos antes do jogo. O dinheiro chega antes e a obrigação de entregar fica para depois; quem comprou paga por um jogo que ainda não existe.

Nossa regra que responde. Nenhuma rodada privada, nenhuma venda pública, nenhum token vendido antes de o jogo existir (14 §2, 00 L2). A prova de conceito custa zero e é feita antes de qualquer economia (00).

O risco que sobra. O mesmo de Illuvium: a opção de "títulos de fundador" em 15 (proposta P9).

10. Gods Unchained (GODS): um sobrevivente

O que aconteceu. A primeira venda de cartas, em 2018, arrecadou quase US$ 1,2 milhão e colocou mais de 500 mil cartas [50]; em 2019 a Immutable levantou US$ 15 milhões [51] e esgotou os pacotes de lançamento com 33.333 ETH [52]. O jogo é gratuito; o jogador ganha Stars, Flux e pacotes subindo de nível e vencendo partidas ranqueadas, e usa Flux para fundir duas cartas comuns iguais numa carta que vira NFT [53]. Em 2022, um diretor da Immutable disse que o modelo play-to-earn da primeira geração "cria um ecossistema insustentável" [54]. O GODS saiu da recompensa de fim de semana e a recompensa diária passou a ter teto de 10 partidas ranqueadas por dia [55], maior para baralhos de mais qualidade e crescendo com a população de jogadores [56]. O fundador disse que as pessoas trocam cartas para usar no jogo, não por causa do preço do Ethereum [57]. Em 2024, o time passou a poder mudar a recompensa diária periodicamente e baniu perto de 4 mil contas suspeitas de robô ou de múltiplas contas [59]. Em outubro de 2026 o jogo ainda recebia atualizações [60]. O GODS teve máxima de US$ 8,83 em dezembro de 2021 e estava 99,76% abaixo no dia do acesso [58].

O que deu certo. O jogo veio antes do token: cartas vendidas e jogadas anos antes da máxima do GODS. Carta comum não é NFT; só vira NFT o que o jogador fundiu jogando. Ganho com teto diário, regra ajustável e banimento contínuo de robôs.

Nossa regra que responde. NFT só cosmético e só cunhado por personagem com histórico (08, "Regras anti-abuso"); temporada ponderada por jogo verificado (38 §D); jogo antes da economia (14 §12).

O risco que sobra. Mesmo um sobrevivente teve o token a menos de 1% da máxima. O jogo sobreviver não segura o preço: o nosso material já diz que o token pode perder todo o valor (38 §5). Onde o GU faz mais que nós: teto diário por conta. A nossa temporada não tem teto por conta (proposta P5). E o GU fez a recompensa crescer com a população, o contrário do que queremos: a nossa cresce com a queima, não com a contagem de contas.

11. Splinterlands (SPS, DEC): sobrevivente longo

O que aconteceu. Em julho de 2022 o jogo fixou um orçamento de 7,5 milhões de SPS por mês para a recompensa das partidas ranqueadas, e fechou brechas de quem alugava cartas por um dia [61]. Em novembro de 2022 cortou cerca de 45% da equipe e parou novos jogos e pré-vendas [62]. Em 2023 abriu a primeira fase da expansão de terras [63] e trocou exigências fáceis de burlar por um multiplicador de recompensa ligado ao SPS travado, até 13,3×, dizendo que antes não havia nenhuma penalidade para quem vendia [64]. As carteiras ativas por dia caíram de mais de 150 mil para cerca de 50 mil, e o SPS seguia batendo mínimas [65].

O que deu certo e o que não deu. Orçamento fixo de recompensa, combate ao aluguel de um dia e ajuste contínuo mantiveram o jogo vivo desde 2018, com uma base muito menor. A saída que achou foi prender recompensa a capital travado.

Nossa regra que responde. A temporada tem teto pela queima, que acompanha a atividade, em vez de um número fixo (38 §D). O estúdio paga as contas com cartão e PIX, não com token (38 §E e §I).

O risco que sobra. Multiplicar a recompensa por token travado é staking com rendimento, que a nossa regra proíbe; não temos essa alavanca, e é de propósito. Como o Splinterlands, podemos sobreviver menores: com a entrada parada, o caixa do mês do estúdio cai para meia pessoa no mês 120 (saída §15.2).

12. Pixels (PIXEL, BERRY)

O que aconteceu. Em novembro de 2023, com cerca de 115 mil carteiras ativas por dia, o fundador estimou que só 70 mil eram jogadores reais únicos e propôs um passe VIP de cerca de US$ 35 como barreira ao saque do BERRY [66]. Em fevereiro de 2024 o BERRY, uma moeda comum dentro da blockchain com inflação de 2% ao dia, foi aposentado e trocado por uma moeda fora da blockchain; o próprio jogo disse que o BERRY deixava os farmers "farmar mais e vender mais fácil" [67]. O BERRY de fora do jogo foi trocado por PIXEL, a 1.000 BERRY por 7,6175 PIXEL [68], e o PIXEL foi lançado na Binance em 19 de fevereiro de 2024 [69]. Em maio de 2024 o jogo disse ter passado de 1 milhão de ativos por dia, e o fundador chamou de melhor métrica a razão entre PIXEL gasto e PIXEL distribuído [70]. Com o Capítulo 2, as carteiras ativas por dia caíram de mais de 900 mil para 252 mil, quase tudo por remoção de robôs, e voltaram a 428 mil [71]. Em novembro de 2024 a inflação diária da moeda do jogo tinha caído quase 84%, e a meta era que os jogadores gastassem mais PIXEL do que o jogo distribui [72]. O jogo fechou 2024 com 283 mil carteiras ativas por dia, razão de recompensa de 0,5 e resultado mensal ainda negativo (−10 milhões de tokens em dezembro) [73].

O mecanismo que quebrou. Moeda comum na blockchain, com inflação alta, é farmada e vendida por robôs sem atrito. O número de ativos era, em boa parte, robô.

Nossa regra que responde. O ouro, nossa moeda comum, fica fora da blockchain e nunca vira token (14 §1 e §10). A razão entre o que é distribuído e o que é gasto é regra de contrato: a temporada é no máximo 25% da queima (38 §D), ou seja, uma razão de 0,25 ou menos por construção. Saque com teto e KYC (14 §8 e §11).

O risco que sobra. Limpar robôs derruba a contagem de ativos; o Pixels perdeu 69% das carteiras num mês. Precisamos publicar ativos humanos verificados, não carteiras, para não depender de um número que vai cair quando a limpeza funcionar (proposta P1).

13. Thetan Arena, Pegaxy e as bolsas (YGG)

O que aconteceu. Em dezembro de 2021 o Thetan Arena dizia ter mais de 7 milhões de usuários, mas os dados da blockchain mostravam 4.800 ativos por dia; a conta não incluía quem jogava fora da blockchain [74]. Em junho de 2022 o THC estava 99,3% abaixo da máxima, e o jogador ganhava cada vez mais THC e cada vez menos em dólar [75]. O THC foi descontinuado em 2 de maio de 2024 e trocado por THG a taxa fixa [76]. No Pegaxy, o VIS era pago aos três primeiros de cada corrida e queimado ao refazer cavalos; havia aluguel com conta de garantia [78]. O VIS "entrou em hiperinflação conforme mais jogadores chegavam" [77], e em julho de 2022 perdeu mais 30% em poucos dias, com centenas de guildas dependendo da recompensa para manter seus bolsistas [79]. A guilda YGG tinha 29.458 bolsas no fim de março de 2022, a maioria em Axie [80], e a Naavik notou que mais bolsistas não traziam mais receita [81].

O mecanismo que quebrou. Recompensa por partida jogada, e aluguel que multiplica o número de "trabalhadores". A emissão crescia com a contagem de contas jogando, e a guilda dependia dessa emissão.

Nossa regra que responde. A temporada não é por partida: é um bolo fixo pela queima, dividido pelo jogo verificado (38 §D). Mais contas dividem o mesmo bolo; não aumentam a emissão. Um KYC, uma conta elegível (14 §11). NFT não dá poder, então não há "cavalo" ou "herói" para alugar e ganhar (00 E1). O aluguel que existe é de lote, em ouro (15).

O risco que sobra. Bolsa por fora: uma pessoa com KYC empresta a conta a um "gerente". A regra ainda não diz que a elegibilidade à temporada é pessoal e não pode ser delegada (proposta P6).

14. EVE Online e Roblox DevEx: referências fora do cripto

EVE Online: o que aconteceu. Em 2007 a CCP contratou um economista para o mundo do jogo, que publicaria relatórios trimestrais sobre inflação, crescimento e preços [82]. Uma fonte de ISK é o que cria moeda do nada; um ralo é o que destrói; o equilíbrio entre os dois define a inflação [85]. O PLEX, criado em 2008, dá 30 dias de assinatura [83] e é vendido entre jogadores por ISK, com valor dado pela demanda [84]. Em 2020 a CCP declarou que a economia estava "num estado insustentável", disse que o ISK gerado por robôs tinha caído 80% e iniciou uma fase de escassez [86]; no mesmo ano o preço do PLEX caiu 43,5% em um ano, enquanto o ISK por personagem subia [87]. A CCP publica um relatório econômico mensal com fontes e ralos e corrige em público quando erra [88].

Roblox DevEx: o que aconteceu. O criador troca Robux ganho por dinheiro a uma taxa fixa, se tiver 13 anos ou mais e pelo menos 30 mil Robux ganhos [91]. Em setembro de 2025 a taxa subiu 8,5% [89], de US$ 0,0035 para US$ 0,0038 por Robux [90]. Em 2025 os criadores receberam mais de US$ 1,5 bilhão pelo DevEx, e em abril de 2026 a Roblox subiu a taxa em 42% para gastos de jogadores de 18 anos ou mais, verificados, nos EUA, em jogos elegíveis [92].

O que deu certo. EVE: alguém responsável pela economia, medição pública e mensal, e intervenção quando as fontes passam dos ralos. Roblox: um circuito fechado; a empresa fixa a taxa de saque como alavanca de política, sem mercado especulativo no meio, com limite mínimo e idade.

Nossa regra que responde. O controlador de ralos do ouro persegue uma banda (37 §1, 33 §10); relatório mensal da tesouraria (38 §E); criador recebe 30% do líquido em token, com retenção de 60 dias e revisão acima de US$ 500 por mês (38 §C).

O risco que sobra. Não temos economista nomeado nem relatório da economia inteira (ouro e token); só da tesouraria (propostas P1 e P2). O nosso criador recebe em token de preço livre, não a taxa fixa da Roblox: carrega o risco do preço e, no piso, não acha comprador no nosso pool. E o PLEX mostra o caminho que escolhemos não ter: um canal oficial de dinheiro para ouro. Sem ele, o mercado paralelo de ouro (venda de ouro por dinheiro fora do jogo) é um risco que só o teto e a taxa de transferência de ouro (08) contêm.

15. Ember Sword (extra): vender a terra e não entregar o jogo

O que aconteceu. A Bright Star arrecadou mais de US$ 11 milhões na venda inicial de terras em NFT, não conseguiu o dinheiro para continuar e disse que "o mercado atual de web3 e de jogos tornou isso impossível" [93]. O Ember Sword fechou em maio de 2025 por falta de dinheiro; o token EMBER "despencou a quase nada" e o valor arrecadado foi bem menor do que o prometido nas reservas [94].

O mecanismo que quebrou. A economia foi vendida antes de existir jogo, e o caixa do estúdio dependia do mercado cripto, não de jogadores. É uma falha diferente das outras: quebrou antes de ter economia de jogo.

Nossa regra que responde. Sem venda antes do parecer e do jogo (00 L2); prova de conceito a custo zero (00); o caixa do estúdio vem de cartão e PIX (38 §I).

O risco que sobra. A opção de "títulos de fundador" em 15 (proposta P9).

Tabela-resumo

O que ninguém resolveu

Problemas da indústria que também não resolvemos:

• O preço fora do nosso pool. Todos os tokens deste documento caíram mais de 98% da máxima, inclusive o de um sobrevivente (GODS, −99,76% [58]) e o de um token sem parte da equipe (BIGTIME, −99,32% [37]). O nosso piso só existe no nosso pool; corretoras e outros pools negociam a qualquer preço (38 §G).
• Identidade. KYC barra a conta falsa barata, não a pessoa real que aluga a própria identidade. Os sobreviventes banem em ondas (milhões no MIR4 [26], milhares no Gods Unchained [59]) e aceitam ver a contagem cair (Pixels [71]).
• Medir gente, não carteiras. Carteira não é jogador (Alien Worlds [21], Decentraland [13], Thetan [74]). Ninguém tem uma medida pública e auditável de humanos ativos.
• Ganho atrai quem só quer extrair. Até o melhor desenho atrai quem não quer jogar; sobreviver costuma significar uma base menor (Splinterlands [65]).
• Pontes e chaves. As maiores perdas foram em pontes (Ronin [2], Horizon [10], Play Bridge [32]), não nos jogos. Usar a rede de outra empresa troca um risco por outro.
• Lei. A Coreia proíbe na prática converter recompensa de jogo em dinheiro [31]. Outros países podem seguir; o portão do parecer só cobre o dia do lançamento.
• Dinheiro para desenvolver. Quem vendeu ativos antes do jogo ficou devendo um jogo (Star Atlas, Illuvium, Ember Sword). Quem não vende precisa de outro caixa; o nosso é cartão e PIX, e o tempo do time.

Onde o nosso desenho é mais fraco que um sobrevivente

Lido de forma adversária: o que um sobrevivente faz e nós não.

1. EVE tem economista e relatório da economia inteira; nós só temos relatório da tesouraria. A CCP mede fontes e ralos todo mês e corrige em público [88]; foi isso que deixou ver, em 2020, que a economia estava insustentável [86]. Nosso 38 §E publica a tesouraria, não o ouro nem os sinais de falha deste documento. Correção: P1 e P2.
2. Gods Unchained tem teto diário por conta; nossa temporada não. Lá, 10 partidas ranqueadas por dia [55]. Aqui, a ponderação por jogo verificado reduz o peso de padrão repetido, mas uma conta muito ativa (ou uma fazenda que passa no KYC) não tem limite. Correção: P5.
3. Gods Unchained e Pixels banem e tiram o que o robô ganhou; nós pagamos a temporada na hora. Banir depois não recupera nada. Correção: P4, retenção de 30 dias com estorno.
4. Roblox paga o criador a taxa fixa; nós pagamos em token de preço livre. O criador carrega o risco do preço e, no piso do nosso pool, não acha comprador. Não proponho mudar agora: pagar em dinheiro tiraria a compra de token ligada a consumo, que é o motor de demanda de 38 §C. Fica registrado como troca consciente, para o parecer e para o beta medirem.
5. EVE tem o PLEX como canal oficial de dinheiro para moeda do jogo; nós proibimos qualquer caminho. A proibição protege o token da inflação do ouro, mas deixa espaço para o mercado paralelo de ouro. Não proponho mudar a regra (00 E2); proponho medir no relatório (P1).
6. Os sobreviventes ajustam a regra quando ela falha; nós temos alavancas, mas não o gatilho escrito. O Gods Unchained muda a recompensa diária periodicamente [59]; o Pixels cortou a inflação da moeda em 84% [72]. Nosso modelo agora mede quatro sinais de falha (saída §15). Correção: P1 e P3 dão a cada sinal um limite e um responsável.

Mudanças propostas

Nenhuma regra do 38 mudou aqui. Cada proposta foi para 00 como pendente, com recomendação. O dono decide.

O que o modelo mostrou (saída §15)

Os quatro testes rodam com as regras v2 sem mudar nenhum parâmetro de regra; os cenários antigos e os números de 38 não mudaram.

Testes novos em modelos/test_tokenomics_v2.py, cada um com seu mutante em modelos/mutantes_tokenomics_v2.py: com a entrada parada, a oferta nunca sobe; com a entrada parada, o dólar real do pool nunca fica negativo; no base, novatos abaixo de 20% do dólar que compra token (e de 25% em todo mês); fora do pasto, nenhum lote parado mais de 4 meses com o mesmo dono.

Por que 20%. No base o número é 11,7%, e o pior mês do cenário de crescimento (mês de capítulo novo) é 20,5%. O limite de 20% no período e 25% no mês deixa folga para o que o desenho produz e falha com qualquer compra obrigatória na entrada: um kit de US$ 3 por novato já o estoura. Um número acima de 20% medido no beta quer dizer que a demanda pelo token depende de quem acabou de chegar, que é o sinal do STEPN.

Números sem fonte

Números que apareceram na pesquisa e não entraram no texto, porque não achamos fonte que pudéssemos conferir ("sem fonte encontrada"):

• Axie: SLP de cerca de US$ 0,40 para US$ 0,004; preço mínimo do Axie de US$ 340 para US$ 6; pico de 2,7 milhões de usuários semanais; parte dos jogadores que eram bolsistas e a divisão da bolsa (ex.: 30/70); causa raiz do roubo da Ronin (engenharia social).
• STEPN: GST a cerca de US$ 0,02 em novembro de 2022; 482 mil usuários no 3º trimestre de 2022; máxima do GST (as fontes divergem).
• DeFi Kingdoms: JEWEL a US$ 1,28 em 2022; percentual da recompensa travada; data da máxima; impacto direto da Horizon nos jogadores.
• Terrenos: data do pico da Decentraland (as fontes divergem); preço mínimo do Otherdeed no lançamento; total de gás da cunhagem (as fontes dão US$ 123 mi a US$ 180 mi; não usamos nenhum).
• Alien Worlds: percentual de contas que eram robôs; mais de 1 milhão de carteiras em 30 dias.
• MIR4: pico e queda do DRACO.
• Big Time: número de jogadores; total vendido de SPACE e Hourglass.
• Illuvium: rendimento do staking; número de jogadores.
• Star Atlas: total de vendas de naves; número de jogadores.
• Gods Unchained: número de jogadores; tamanho do fundo semanal de GODS.
• Splinterlands: pico de ativos de 2021; corte de 1% ao mês na emissão de SPS.
• Pixels: meta de RORS de 1,1 a 1,5.
• Thetan e Pegaxy: pico de ativos do Thetan; máxima e mínima do VIS; divisão 70/20/10 da YGG.
• EVE: data em que o relatório mensal substituiu o trimestral.
• Roblox: valores do 10-K de 2024 na SEC (página bloqueou a busca); regra do saldo anterior a setembro de 2025.

Referências

Trechos copiados de cada fonte em 39-fontes. Acesso de todas: 03/11/2026.

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2. BleepingComputer, "FBI links largest crypto hack ever to North Korean hackers", 2022-04-14. https://www.bleepingcomputer.com/news/security/fbi-links-largest-crypto-hack-ever-to-north-korean-hackers
3. The Block, "The decline of Axie Infinity", 2022-05-16. https://www.theblock.co/post/146915/the-decline-of-axie-infinity
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5. Decrypt, "Axie Infinity Making Big Changes to Fix Its Ailing Play-to-Earn NFT Economy", 2022-02-05. https://decrypt.co/92190/axie-infinity-making-big-changes-to-fix-its-ailing-play-to-earn-nft-economy
6. Decrypt, "Stepn 'Move-to-Earn' Cryptocurrencies Plummet After App Says It Will Block Users in China", 2022-05-27. https://decrypt.co/101510/stepn-move-earn-cryptocurrencies-plummet-gameplay-blocked-china
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8. AMBCrypto (dados da Dune), "STEPN users take a step back from running after airdrop misery", 2023-03-07. https://ambcrypto.com/stepn-users-take-a-step-back-from-running-after-airdrop-misery/
9. The Block, "DeFi Kingdoms to leave Harmony for metaverse-focused blockchain", 2022-08-23. https://www.theblock.co/news/web3/2022-08-23-defi-kingdoms-to-leave-harmony-for-metaverse-focused-blockchain-164497
10. The Block, "FBI confirms Lazarus Group and APT38 were responsible for $100 million bridge hack", 2023-01-23. https://www.theblock.co/post/204928/fbi-confirms-lazarus-group-and-apt38-were-responsible-for-100-million-bridge-hack
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